全流通前免談牛市 投資股票信心仍脆弱
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| 全流通前免談牛市 投資股票信心仍脆弱 |
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作者：佚名
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更新時(shí)間：2006/3/20
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16日，各報(bào)傳來一則令股民振奮的消息。央行最新公布的2006年1季度全國(guó)城鎮(zhèn)儲(chǔ)戶問卷調(diào)查顯示，居民對(duì)證券市場(chǎng)信心增強(qiáng)，選擇擁有的最主要金融資產(chǎn)為“股票”的居民人數(shù)較上季提高0．4個(gè)百分點(diǎn)，改變了2004年1季度至2005年2季度該比例持續(xù)下降的狀況。
城鎮(zhèn)居民投資股票信心回升，表明更多儲(chǔ)蓄資金分流進(jìn)入證券市場(chǎng)。但種種跡象表明，目前的投資股票信心回升還非常脆弱，尚不能由此證明證券市場(chǎng)投資者信心顯著增強(qiáng)。央行的這個(gè)2006年1季度調(diào)查，調(diào)查時(shí)間是2006年2月中、下旬，恰逢上證指數(shù)由2005年12月上旬最低1080點(diǎn)左右反彈至2006年2月末的1299．03點(diǎn)。難得股市一路持續(xù)上漲20%左右，投資股票信心的回升在情理之中。但3月2日滬市再度沖擊1300點(diǎn)失敗后引發(fā)的下跌，使整個(gè)市場(chǎng)又重新被熊市陰霾籠罩。華東師范大學(xué)教授李志林博士的觀點(diǎn)極具代表性，反映出投資者心中依然存在的隱憂。李志林指出，“不能作長(zhǎng)期投資的股市，供大于求的股市，兩大類股東的持股成本極不對(duì)稱的股市，怎能迎來牛市？”他的結(jié)論是，2008年底全流通之前免談牛市。
按李志林的分析，股民似乎應(yīng)該從牛市幻想中驚醒。那么，熊市不結(jié)束的股市能持續(xù)帶動(dòng)居民投資股票的信心回升嗎？當(dāng)前證券市場(chǎng)的賺錢效應(yīng)顯然不足以吸引大量?jī)?chǔ)蓄資金分流進(jìn)入股市。否則，低收益的債券市場(chǎng)怎么會(huì)云集大量機(jī)構(gòu)資金，城鎮(zhèn)居民的儲(chǔ)蓄意愿亦繼續(xù)高位盤整。再看ETF指數(shù)基金反映的機(jī)構(gòu)資金流向意愿，在連續(xù)8周遭遇凈贖回后，上證50ETF終于在上周迎來凈申購�？蓛羯曩従眠`帶來的曙光非常有限，凈申購額僅有0．07億份。而在此前8周，上證50ETF共被贖回了39．2億份。其中，最多一周贖回了12．31億份，最少的一周也贖回了1．53億份。把央行城鎮(zhèn)儲(chǔ)戶問卷調(diào)查反映的情況與上證50ETF申贖情況綜合起來，可發(fā)現(xiàn)個(gè)人投資者重拾投資信心的1月和2月，大機(jī)構(gòu)卻在“歡快地”通過上證50ETF撤離。至于上周出現(xiàn)的0．07億份凈申購額意味著什么，也許是那些下決心退出的大
機(jī)構(gòu)已經(jīng)初步達(dá)到目的，該走都走得差不多了。
其實(shí)，個(gè)人投資者的信心回升與部分大機(jī)構(gòu)的撤離，都緣于這段持續(xù)上漲20%的行情。個(gè)人投資者的信心回升，顯示出賺錢效應(yīng)的魅力。而2004年1季度至2005年2季度期間的上證指數(shù)由1700多點(diǎn)一路跌至1000多點(diǎn)，城鎮(zhèn)居民投資股票的信心自然會(huì)持續(xù)下降。接下來的居民投資股票信心如何走向，仍將取決于證券市場(chǎng)的漲跌。而部分大機(jī)構(gòu)的退出，是因?yàn)樗麄冊(cè)诔掷m(xù)上漲20%的行情中賺到了錢。由于對(duì)后市信心不足，從而選擇落袋為安。從開放式基金申贖情況看，持這種心態(tài)最典型的是保險(xiǎn)公司。
按照李志林的分析，滬市在1260點(diǎn)至1300點(diǎn)區(qū)域堆積了巨額成交量，相當(dāng)于流通市值的一半，“1300點(diǎn)即便不能說是今年的最高點(diǎn)，至少也是堅(jiān)固的波段性頭部。”1300點(diǎn)在整個(gè)證券市場(chǎng)發(fā)展史中是不起眼的，但在當(dāng)前卻成為市場(chǎng)能否進(jìn)一步走強(qiáng)的坎，也聚焦了所有投資者的目光。因而，1300點(diǎn)能否有效突破，對(duì)投資者信心有重大影響。這道坎過的順利與否，也在一定程度上關(guān)系到新老劃斷、IPO與再融資重啟等市場(chǎng)敏感話題，管理層肯定不會(huì)等閑視之。
滬深股市果真要等到3年后才由熊走牛？答案未必肯定。城鎮(zhèn)居民最新投資股票信心的回升，顯示個(gè)人投資者并沒有那樣悲觀。上證50ETF凈贖回未愈演愈烈，也揭示了機(jī)構(gòu)投資者的信心不足并非嚴(yán)重至極。雖然現(xiàn)有的投資股票信心回升還非常脆弱，但初步乍現(xiàn)的賺錢效應(yīng)畢竟使投資者的底氣得到增強(qiáng)，市場(chǎng)預(yù)期也有明顯改善。這一點(diǎn)非�？少F，也是管理層重振股市所應(yīng)該珍惜的。
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